歐元不蠢亞元別抄襲

由天王小子周三 2月 10, 2010 6:59 pm

歐元不蠢亞元別抄襲

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【聯合報╱葉國俊／中正大學國際經濟所副教授（嘉縣民雄）】

2010.02.10 03:22 am

近期媒體詳盡報導歐元區與美英日等國家的債務現況。把許多國家用單一貨幣綁在一起，是不是件愚蠢的事？這樣的作法到底值不值得東亞國家效法學習？
讓我們從已逝的歐洲央行第一任總裁杜森伯格，在一九九八年十二月卅一日歐元誕生前夕，發表的感言中找尋些蛛絲馬跡：
「…我出生時的歐洲與今天截然不同。當時世界歷經可怕的經濟衰退，這塊大陸在一次大戰慘痛教訓後不到半個世紀，又領受第二次教訓。在擺脫獨裁統治陰霾與保護主義謬誤後，歐洲人形成新的信念，不是彼此對抗，而是尊重相互差異並從中學習…」
從這裡我們應可理解：首先，儘管歐元現於世界各國外匯存底比重已超過百分之廿五，但它的初衷絕非自經濟利益著眼，絕非要與美元抗衡，而是避免歐洲重蹈一次大戰後各國競爭性貶值，內部貿易崩潰且經濟蕭條，導致獨裁政權崛起並陷入更嚴重衝突的覆轍。杜森伯格在歐元誕生前夕歡樂氣氛中的淡淡哀愁，相較於近期大眾看衰美元，與對未來人民幣成為國際貨幣的過度吹捧，有著很大的不同。
其次，歐洲貨幣整合具有特殊的歷史與政治因素，自不能單純以經濟論點來衡量，更不能一味複製抄襲。這也是為什麼即使亞洲開發銀行自二○○六年起，便積極研究「亞元」可行性，兩千年的清邁協議亦自去年擴大規模，但歐洲經濟學家卻並不看好。若缺乏這樣的動機，單一貨幣其實沒有太大的吸引力。
第三，所謂「歐豬四國」債務過高，財政赤字與債務規範未能徹底執行，甚至歐元區擴張速度可能太快，導致牛驥同皁，媒體都有詳盡的報導。然而根據最適通貨區域理論，若在單一貨幣下欠缺統一的財政制度，則各國的財政應保持彈性，以因應經濟衰退所需。簡言之，在歷經金融海嘯後，若財政限制過分僵硬，將引發各界對於歐元更大的不滿，危機可能比現況更為嚴重。
希臘等國是否會退出歐元區，並引發更嚴重的信心危機殊難斷言，但回顧希臘加入之前，其與歐元區的貿易與經濟景氣相關性本就很低。僅就經濟利益考量，「歐豬四國」若退出歐元區，固可藉由貨幣貶值刺激經濟景氣，但由於這些國家過去經濟政策的不良紀錄，退出可能得不償失。
把歐元當成是件愚蠢的事，只能說是金融專業人員對金融歷史欠缺理解所做出的評論。然而一件正確的事，在不同的時空背景的適用性不一而足，不能照單全收，仍是值得我們注意警惕的。

【2010/02/10 聯合報】[您必需注冊并登錄才能查看本鏈接。]

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